📌 Fiche Synthèse / EL I5
Imaginez un grand bar où les barmans (market makers) maintiennent constamment des verres pleins sur le comptoir. Plus le bar est profond (plus il y a de verres à chaque niveau de prix), moins le client qui commande grandira le prix d’un coup. Dans les crypto-marchés, l’activité des market makers conditionne la profondeur de marché: une profondeur robuste permet d’exécuter de gros ordres sans effondrement brutal des prix, tandis qu’une profondeur légère rend chaque transaction plus coûteuse et plus volatile. Cette dynamique est au cœur des récentes mesures sur la profondeur des order books et des flux de liquidité observés sur les principaux exchanges.
1. Contexte Macro & Métriques On-Chain
Les études récentes montrent une corrélation étroite entre l’activité des market makers et la profondeur des livres d’ordres, même si les chiffres varient selon les plateformes et les périodes. Le rapport CoinGecko « Crypto Liquidity on CEXes 2025 » (mis à jour le 4 mai 2026) résume comment les niveaux de profondeur autour des prix rapprochés (par exemple +/- 100 dollars pour BTC) révèlent la capacité d’un marché à absorber des ordres importants sans bouleversement de prix. Sur l’ensemble des huit échanges échantillonnés, Binance demeure le leader de la profondeur BTC à tous les niveaux de profondeur, avec environ 8 millions de dollars de profondeur par côté autour de +/- 100 dollars du prix du marché, devant Bitget et OKX. Pour l’ETH, Bitget a brièvement dépassé Binance sur des étroits plus fins mais Binance reprend la tête à des profondeurs plus larges. Ces chiffres, bien que granularisés par actif, illustrent une tendance: les marchés qui disposent d’un éventail large de makers et d’un accès rapide à des pools de liquidité affichent des books plus profonds et moins sensibles au glissement. (Mis à jour et publié dans le cadre du rapport 2025, contenu détaillé accessible dans la section « Read the Report » du site CoinGecko). (coingecko.com)
Au niveau agrégé, l’étude note que la profondeur médiane des niveaux examinés par rapport au BTC (±100) se situe entre 20 et 25 millions de dollars par côté sur les huit échanges, avec Binance représentant environ 32% de cette profondeur totale et Bitget environ 4,6 millions et OKX autour de 3,7 millions par côté. Cela démontre que, même en présence d’externalités (nouveaux entrants, frais, et volatilité), la profondeur reste largement dépendante de la répartition des market makers sur les différentes plateformes. (coingecko.com)
Par ailleurs, CoinMarketCap publie le rapport mensuel sur les échanges pour juin 2026, couvrant la période 1er au 30 juin 2026. Le volume total s’élève à 4,74 trillions USD et Binance détient 39,50% de part de marché, mais le livre d’ordres a été globalement plus fin sur de nombreuses venues, illustrant un compromis entre liquidité et coût d’exécution en période de volatilité. Le rapport signale aussi des extrêmes comme le jour du 5 juin (volume journalier maximal de 335,93 milliards USD) et les profondeurs d’ordre les plus élevées varient selon les paires et les venues; pour BTC, Binance demeure le livre le plus profond à environ 22,4 millions USD en mai et juin, tandis que pour ETH HTX mène temporairement en profondeur ETH au mois de juin (8,31 millions USD sur le livre le plus profond). Ces chiffres soulignent une réallocation des profondeurs et une dynamique de concentration qui peut influencer la capacité des traders à passer de gros ordres sans impact prix majeur. (coinmarketcap.com)
Sur le plan macro, Kaiko et d’autres sources techniques ont souligné au début de 2026 que les conditions de liquidité avaient repris après les épisodes de volatilité. Les indicateurs de profondeur et les spreads ont convergé vers des niveaux plus favorables, suggérant que les market makers ont ajusté leurs placements et que les marchés ont regagné en résilience structurelle, même si des poches de fragilité persistent sur certains actifs et venues. (downloads.coindesk.com)
2. Décodage & Nuance Technique
2.1 Trilemme de la profondeur: robustesse vs risque
2.2 Nuance empirique: concentration des profondeurs et flux de capitaux
La répartition de la profondeur montre une concentration marquée sur quelques venues majeures. Le rapport de juin 2026 de CoinMarketCap rapporte que, sur 11 venues suivies, plus de cinq-sixième de l’activité se concentre sur les plus grandes plateformes, ce qui peut créer des dépendances vis-à-vis des market makers présents sur ces lèvres (top venues) et rendre la profondeur plus vulnérable lors de perturbations ou de retraits de capitaux. De ce point de vue, l’«activité des market makers» agit comme une condition préalable à une profondeur robuste, mais ne garantit pas l’absence de dry-up lorsque les flux sortants atteignent des niveaux élevés. (coinmarketcap.com)En outre, l’observation de l’ETH et du BTC montre des dynamiques contrastées: si Binance domine historiquement la profondeur BTC dans les niveaux les plus proches du prix, des bascules comme Bitget qui prennent temporairement la tête sur ETH démontrent que la profondeur peut se déplacer selon les incitations et les déplacements de pools de liquidité. Ces variations rappellent l’importance d’un paysage multi-venue pour la résilience globale et indiquent que les traders institutionnels et les market makers adaptent leurs allocations en fonction des conditions du marché et des règles de chaque venue. (coingecko.com)